公司或介入稀有金属资源扩张
根据新疆阿克苏地区2011年一季度经济运行简报，紫金矿业拜城铌铁基地勘探前期工作目前是该地重点推进项目之一。目前，紫金矿业的贵金属和基本金属分别贡献了公司约2/3和1/3的营业额，此份简报则预示公司亦准备扩张稀有金属资源。我们以为，在中国经济结构改革的背景下，稀有金属未来将逐步提升为战略资源，地位将明显提升，也将是国家政策重点保护和支持的资源。因此，紫金矿业该等项目的扩张值得乐观期待。
据勘察，新疆拜城县境内的一座特大型稀有金属铌钽矿床被探明，预测铌矿资源储量超过10万吨，钽矿资源储量超过１万吨，另外还有铪等其他稀有的稀土金属。铌、钽均是稀有元素，主要应用于电子、原子能、宇宙航太、航空、火箭等工业领域以及钢铁、机械等民用工业中。
值得一提的是，中国是世界上铌、钽等稀有金属矿产资源最丰富的国家。近两年来，中国正著力整合国内的稀有金属资源，以期取得定价权，而稀土、锑等资源的价格上涨也印证了这一点。铌、钽亦具备上述特性，预期未来亦将获得产业政策支持，价格表现有望乐观。
金属前景依旧乐观
尽管近期金属价格从高位回软，但我们以为黄金及精铜的价格未来仍有望创出新高。
首先，就黄金来看，尽管美国在第二轮量化宽松政策后可能面临短期的政策观察期，但我们认为其延续宽松政策的可能性偏大，因为其面临巨额财政赤字及债务的压力。另外，2012年大选也使得奥巴马延续货币宽松的可能性增大。因此，未来全球的通胀压力难以缓解，黄金的保值需求将继续。同时，货币滥发还可能触发美债危机，并可能构成对美元的信任危机，进而凸显黄金的避险魅力。而且，以巴以纷争为首的中东矛盾可能已经进入破局阶段，国际政治形势更可能激化。而在犹他州率先确认金银币的法定货币地位后，贵金属的货币地位可能进一步回归。目前来看，贵金属的价值仍未得以体现。
还值一提的是,尽管今年一季度金价较2010年全年上涨10％以上,但全球黄金需求总量达981.3公吨，同比上升11％,其中投资需求更达到310.5公吨，同比增长26％。而且，全球央行本季度的黄金购入量跃升至129公吨，超过了2010年前三季度的净购入量总和。相比之下,黄金回购量减少等因素却带动总供应量同比下滑4％至872.2公吨。显然，高价黄金并未抑制需求而增加供应，其供需格局仍呈乐观态势。因此，我们以为，未来金价难以跌破1,400美元，两年内达致1,800美元应毫无悬念，突破2,000美元的可能性亦很大。
其次，就精铜来看，除了流动性充裕的宏观背景外，其供需格局未来也为偏紧状态。由于铜矿增产困难，未来铜供应偏紧，铜将进入短缺周期。全球铜矿产量自2004年以来保持1.9％的年均复合增长率，低于2-3％的年需求增速。因此，未来铜价仍有望再创新高。
产量即将放量
追溯2008-2010年，公司营业额及盈利快速扩张，分别增长了70％和57％，不过，这主要是得益于主要产品价格的快速上涨。相比而言，强盈利品种产量增速相对平稳，矿产金、铜精矿增速分别为2.5％、31％。
不过，未来两年，尤其是2011年6月至2012年6月，公司若干在建项目将投产。譬如，20万吨铜冶炼专案已进入设备安装阶段，达产后产能为铜20万吨、金4.8吨；多宝山铜矿项目今年底投产，产能设计为铜3.5万吨、金1吨。粗略统计，这些项目达产后，公司矿产金、铜精矿将增长约30％和50％，冶炼铜产量增长高达20万吨以上，铅锌产量增长15万吨。另外，硫酸及磷酸等化工产品产量亦将高达数十或上百万吨。就此而言，我们认为，紫金矿业或将迎来新一轮的高速增长，这有望触发未来公司股价的表现。
