1、高瓴减持只是财务行为
良品铺子与高瓴资本的结缘于2017年9月，当时高瓴资本从一级市场总共投入8.21亿元，在Pro-IPO时战略入股良品铺子。在此后的一次采访中，谈及为何要引入高瓴资本，良品铺子董事长杨红春的回答是，“之所以引入高瓴资本，是希望创造更大价值。”实际上，良品铺子正式引入战投高瓴资本后，双方在数字化赋能及可持续发展等诸多方面，发挥各自优势展开合作，发力高端零食市场。截至今天收盘，按良品铺子股价58.83元计算，高瓴所投资的股份，资本账面浮盈将近20亿元，由此也可以看出良品铺子的投资价值。那么，高瓴资本此时发布减持计划是否代表不看好良品铺子?其实未然。从一级市场进入，在企业上市后通过二级市场减持，从而获取投资收益属于正常市场行为，不单单是良品铺子，高瓴资本在很多早期投资项目上市后，也出现过卖出操作，而后又买入。值得一提的是，2020年高瓴资本共斩获42个IPO项目，因此适当减持部分IPO项目做资金调整也属于合理现象。早在2010年，高瓴投资京东3亿美元。随后京东美股上市，高瓴名利双收。不过从2014年开始，高瓴就在不断减持京东，甚至还转投京东的对手阿里、拼多多。但这并不代表高瓴不看好京东，相反，即使高瓴减持，但京东股价从2014年的30美元左右，一路上涨，到今天股价稳定保持在85美元以上。事实上在今天的盘面上，虽然良品铺子的股价下挫，但主力流入7451.3万元，流出5408.2万元，净流入2043.1万元，交易单上，买入的特大单是卖出的特大单的3倍，也就是说机构主力趁着消息面，在悄悄地抢筹码。
2、机构券商始终看好
判断一个企业是否有投资价值，盈利能力是其中一个很重要的因素。2020年疫情以来，良品铺子及时调整经营策略。随着疫情得到有效控制，良品铺子有序推进全国新开门店计划。2020年前三季度，新增门店420家，速度超过同行。经受住考验的良品铺子，也让投资机构和行业普遍看好。即便受到疫情冲击，2020年仍有近30余家券商机构发布68篇公司研报，看好公司发展前景。在2021年开年不久，华安证券分析师文献就发布了一篇良品铺子的深度研究报告，并给予“增持”评级。华安证券在报告中做出盈利预测，认为良品铺子2020年营收与净利润分别为80亿元与3.60亿元，同比增长4%与6%。华泰证券分析师龚源月团队对良品铺子2020年的盈利预测是，营收为84亿元，净利润为3.64亿元，分别同比增长9.31%与7.08%。天风证券分析师刘章明更为乐观，他的研究报告预测良品铺子2020年的营收为87亿元，净利润为4.08亿元，分别同比12.77%与19.87%。事实上，就良品铺子2020年三季度财报来看，整体营收较2019年稳中有涨。分季度来看，良品铺子2020年一季度、二季度和三季度的营收分别为19.09亿元、17.01亿元和19.02亿元，净利润分别是0.88亿元、0.73亿元和1.03亿元。可见，在熬过了艰难的疫情之后，良品铺子从2020年三季度开始，其营收和净利润的环比都开始增长。实际上从机构持股来看，2020年三季度，宝盈基金、鹏扬基金都在陆续增持，而原本持股的挪威中央银行、中欧中小盘基金也没有减持一股。从营收与利润的环比增长、到机构调研、再到基金增持，良品铺子的股价并没有受到*售股解*减持预期的影响，在一位*深人士看来，这反而是利空出尽的一种消息。
3、业绩空间和估值空间双双打开
在面对各方对亚马逊的质疑时，贝索斯总是泰然自若，“我们要做的就是阐述清亚马逊的战略，然后把选择权交给投资者。”上市公司的价值除去盈利之外，还需要看它的公司治理，它的行业发展前景。对于当年为什么要投良品铺子，高瓴资本合伙人曹伟在接受媒体采访时表示，良品铺子十几年来吃透了零食的整个价值链条，建立了强大的竞争优势。“这家公司同时融合了品牌和零售两种模式的优势，唯有通过零售直面客户才可以深刻洞察消费者需求，而品牌力则让良品铺子牢固抓住用户心智，稳居全渠道休闲食品的龙头位置。”“投资*王”今日资本的徐新，投资良品铺子的时间要更早，几乎可以追溯到十年之前，她在此后的一次访谈中也谈道，当时打动今日资本的原因是良品铺子董事长杨红春的初心，“杨红春说，他要做，‘良心品质，大家的铺子’。杨总还说，做企业不仅是做大做强，*关键是要做得长久。今日资本特别认可他的理念就投资了。”就整个零售行业来说，良品铺子也处在一个持续增长的赛道上。在《2021中国食品产业发展趋势》报告中，中国食品产业分析师朱丹蓬提到，随着中国消费结构的升级以及新生代消费群的扩容，休闲食品从2018年呈现爆发的势头，2021年休闲食品预计超过10000亿，增长率超过15%，是中国食品产业品类增长的*军。高端化、功能化、小众化赛道越来越拥挤;种类细分、口味细分、年龄细分等趋势日趋明显。但是，中国头部综合零食品牌整体体量仍未占据到市场的5%，大行业小公司，成长赛道空间大，头部品牌仍有无限的想象空间。2020年良品铺子坐实高端战略以来，良品铺子已于竞品之间逐渐在品牌层面拉开距离。消费者对良品铺子=更高品质、更健康、更营养、更多功能的体验和认同不断提升，良品铺子也将迎来更多品牌层面的增长机会。零食作为传统意义上的“非刚需品”正在向“刚需品”转型，人们对零食花样翻新的需求越来越强，要求越来越高，这就体现出消费能力的旺盛。某种程度上，零食已经成为了中国人的“第四餐”。良品铺子聚焦做高端零食后，明确了未来将针对孕妇、产妇、儿童、银发族、健身族等细分人群不同需求，定制健康营养、具有功能性零食。去年，良品铺子推出了*个子品牌“良品小食仙”，推出了健身轻零食子品牌“良品飞扬”，主打泛健身人群。“良品小食仙”与“良品飞扬”的推出，不仅让良品铺子在零食细分市场上成为领跑者，更重要的是打开了零食销售市场的“天花板”，毛利率得到了明显的增长。而这是机构投资者*为看重的一点，这等于拓展了细分市场，将原本的百亿规模发展成为千亿规模，良品铺子的业绩空间与估值空间都被打开了。华安证券分析师文献在深度研报中也明确指出，良品铺子“通过产品结构优化实现毛利率的提升，例如在产品中加入健康元素，长远来看毛利率有明显的提升空间。”行业景气度的攀升、稳定的管理团队、被打开的成长空间、持续增长的业绩、机构的看好，都印证着良品铺子是一家具备投资价值的企业。因此，纵使有高瓴资本减持计划这样的小插曲，也不可能影响到良品铺子的经营发展。
