酱油界的老大——海天，年营业额超过百亿，在整个调味品行业独占鳌头，****。而在食醋领域，却难以找到一个能够和海天味业一样势均力敌的企业，醋业老大——恒顺作为行业龙头2016年营业额也尚不足15亿元。虽然酱油和食醋同属于调味品界的核心产品，但食醋老大恒顺和酱油老大海天完全不在同一个量级，一个是市值近1500亿的企业，而另外一个却不及前者的5%。这背后原因到底又是什么?1同样的高毛利率不一样的净利率▼酱油是海天的主营产品，2016年，海天全年营业收入是120.68亿元，酱油销售额为75.79亿元，收入比例高达62.8%。恒顺相比于海天就更加显得“单纯”，酱醋调味品2016全年销售额为13亿元，占全年营业额的91.43%，几乎是一家纯粹的食醋企业。同为细分领域的龙头企业，恒顺和海天的销售毛利率相差无几，以2016年年报为例，海天味业当年销售毛利率为43.95%，恒顺醋业销售毛利率为41.25%，而且二者近几年的毛利率相当稳定， 只有甚微的波动。但二者的销售净利率的差距要大得多。海天2016年的销售净利率为22.82%，而恒顺只有11.62%，甚至在2013、2014年还出现了个位数的销售净利率。导致这种差距的原因多是跟企业的性质相关，海天味业经过改制以后，由国企摇身变为一家民营企业，生产效率提升明显，财务支出把控严格，利润率高也是理所当然的。而作为国企的恒顺在销售费用、管理费用、财务费用的支出却要高得多，这也是很多国企共有的弊端。2015年，恒顺的销售费用、管理费用、财务费用三项占比之和为26.53%，而海天味业只有15.17%，在三大费用的支出上恒顺是海天的174.88%。这也就难怪恒顺的盈利能力远没有海天那么高。2行业集中度越低规模性企业就越难以培育▼镇江香醋、山西老陈醋、永春老醋和四川保宁醋被称为中国的四大名醋，都是区域性品牌。而恒顺就位于食醋名镇镇江，是镇江香醋的典型代表，具有**的行业地位。2015年我国调味品年产量超过2200万吨，其中酱油和食醋占比*大，酱油产量接近1000万吨，占比45%，食醋有300多万吨，占比15%左右。目前食醋的产业格局较为分化，根据公布的产业数据来看，市场上大大小小的食醋共有6000多家，品牌产业的产量只占30%，中小企业的食醋产量却占70%，行业集中度可以说非常低。具有行业霸主地位的恒顺醋业2015年销售收入13.05亿元，占市场总额的4.8%，山西水塔10.14亿元，占比3.1%，山西紫林3.31亿元，占比2.2%，四川保宁3亿元，占比1.8%。▲我国食醋行业市场份额食醋的进入门槛比较低，而且产品同质化严重，随着消费者品牌意识的觉醒，行业集中度会进一步提高，这对行业影响力较大的恒顺、紫林等明星企业来讲，会受益无穷。而酱油行业相对食醋，产业集中度明显更高一些。▲我国酱油行业市场份额2015年，海天酱油产量占全国酱油产量的13%，渠道上占据广东市场20-25%的市场份额，覆盖全国市场2000多县市，尤其华东地区市场占有率较高。厨邦以中高端为主，酱油占据广东20%的市场份额，省外竞争力偏弱，占全国酱油产量的3.14%。加加的强势区域在华中的湖南地区，占取全国酱油产量的2.58%。千禾走的是中高端路线，近几年发展迅速，占全国产量的0.53%。不论是年度销售额还是市场占有率，食醋龙头恒顺和酱油龙头海天差得都不是一点点，而这一差距恐怕短期内还会继续扩大，这除了行业因素之外还跟企业自身的发展战略有关。3没有复合化就没有“巨无霸”▼作为调味品细分领域的酱油，不仅有品类多样的生抽和老抽，还裂变出了更为细分的单品。如李锦记的“蒸鱼豉油”、加加的“面条鲜”等复合味道的酱油，而且这些产品普遍受到市场的热捧。“巨无霸”海天，产品覆盖面更广，酱油、调味酱、蚝油是其三大主营业务产品，同时还涉及鸡精、醋等一系列产品。反观食醋则要单一得多，始终只是局限于香醋、陈醋、米醋这几个品类，鲜有产生具有颠覆性的复合型衍生品。很多醋企也都在往养生保健的方向拓展。比如恒顺，开发了苹果醋、蜂蜜醋、奶醋、醋胶囊等衍生品，定价高于作为调味品的醋。但饮品类型的食醋已经完全偏离了调味品这一基本主线，传统醋企并无竞争优势，也就不足以支撑醋类企业迎来爆发性的增长。食醋老大打不过酱油老大，原因在于食醋行业没有如酱油那样不断裂变扩张，始终固守于传统单一的食醋品类，如陈醋、香醋、米醋等，但这些其实都不是消费者所关心的，消费者关心的，是使用食醋能够做出什么好的菜肴。食醋领域没有产生像蒸鱼豉油一样的复合型调味料。恒顺也做过这方面的尝试，恒顺“糖醋汁”就属于复合型食醋品类，其价值就如同酱油中的李锦记蒸鱼豉油，一旦将这款产品与畅销的菜品相关联，其对食醋产业的拉动是无可限量的。但是看起来恒顺还没有意识到自己这款产品潜在的威力，并没有重点进行推广。
