口子窖6月15日晚间发布公告：高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL(简称“GSCP”)拟在6月29日起的6个月内通过大宗交易或集中竞价或协议转让方式，减持合计不超过4093.74万股公司股票，占比6.82%。这样一来，萦绕在口子窖头顶的财务投资人减持阴云终近尾声。值得关注的是：此次减持完成后，高盛将不再持有口子窖的股票。假设通过协议转让方式转让，口子窖的前三大股东席位或将发生变化。目前：口子窖**大股东为公司董事长徐进，持有18.26%的公司股票;**大股东刘安省持股13.31%，徐进、刘安省为公司实控人，合计持有31.57%的股权。也就是说，假设公司管理层接手高盛减持股份，则将进一步增强对口子窖的控制权;如有其他第三方通过协议转让方式受让5%以上股权，则受让方或跻身为口子窖的第三大股东。9年**超40亿，这手笔!回顾高盛蛰伏的9年，一路走来可谓收获满满：2008年，高盛集团是在国企改制后的原口子股份大量需要资金以改善财务状况的情况下被引进来的。彼时，原口子股份刚刚完成从国企到民企的改制，**大股东口子集团的国有股全部退出原口子股份，原集团管理层徐进和刘安省实际控制原口子股份。2008年3月31日，名称更改为安徽口子酒业有限责任公司(下称口子有限)的原口子股份经审计，总资产为13.9亿元，负债高达10亿元。在负债累累下，拟大规模建设优质大曲酒项目的口子有限与高盛集团达成了合资意向，后者以财务投资者身份介入，不参与公司生产经营，不谋求实际控制权。应该说，GSCP是高盛专为投资口子窖成立的投资公司。作为投资白酒生产企业的**单，高盛打出了一套组合拳。口子窖招股说明书表明：3.55亿元的总投资额共分三个渠道投到口子：一是对口子有限增资2.15亿元;二是以5000万元购买徐进等35名以中高层管理者、主要经销商构成的股东所持口子有限4.717%的股权。如此一来，高盛将获得口子有限25%的股权。上述股权转让完成后，高盛将向口子有限提供9000万元的贷款，2008年口子有限税前利润达到双方约定要求，贷款将全部转增资本，高盛将额外获取0.27%的口子有限权益。作为回报，口子有限约定：高盛投资股票的限售期为该公司上市后一年内。在锁定期满一年内，高盛减持口子窖的股份数量不超过口子有限上市前其持有总股数的70%;在锁定期满两年内，高盛可以全部减持所持股份**。后来果然如此2008年7月28日，安徽省发改委批复了美国高盛投资口子有限并建设优质大曲酒项目的报告。时隔一年后，因业绩达标，高盛如愿共计获得口子有限25.27%的股权。彼时，高盛投资3.55亿元，是按照2008年口子有限1.6亿元的净利润为基础，市盈率约为9倍投资。直到2015年6月29日，口子窖实现IPO发行6000万股后，高盛集团持股比例稀释为22.74%，时为公司的**大股东。作为不参与公司管理的财务投资人，高盛在限售期满后即寻求逐步退出口子窖。从2015年6月29日口子窖上市满一年，高盛共进行了13次减持，卖掉3000万股票占口子窖总股本5%，仅占高盛持有口子窖股权比例的21.98%;2016年6月30日至2016年10月20日，高盛以28.99元/股至37.99元/股的价格，合计减持9552万股，持股比例逐渐退至目前的6.82%，为公司第三大股东。通过上交所大宗交易系统发现，高盛此前减持均是通过北京高华证券金融街证券部大宗交易完成，此前减持的9552万股口子窖股票合计**约32.65亿元。而到了2017年6月29日，适逢高盛承诺期满。在不考虑口子窖现金分红的情况下，假设此次减持以6月15日口子窖36.01元/股的收盘价简略计算(实际价格需视减持时市场价格而定)，高盛还可以再获得14.74亿元的现金回报，总体来看：其回报将超40亿元!野蛮人的套路：注资上市高回报中国白酒上市企业中以茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒为代表的一线白酒上市公司资本投入回报率、增长率都较为稳定，政策因素、品牌背书都比较强势，使资本均长期持有。而二线区域性白酒上市公司，资本关注度同样较高，资本通过注资上市可以获取短期高收益的回报。这也是为什么高盛可以在口子窖蛰伏9年、联想“醉卧”迎驾4年多的关键。然而二线白酒的销售不确定性、产品同质化高、受政策影响大、受地方政府干预过多等因素的影响，会决定着资本在酒企上市解售期后的退出。资本投资白酒就是通过上市获得高溢价退出，资本的逐利性与避险性让其不愿意承担不确定风险的出现。迎驾贡酒和口子酒业的成功上市，联想和高盛的财务投资者无疑是成功的。随着后期限售股解*，产业外资本逐渐退出白酒行业将会成为可能。其实对于国外资本(高盛)控制是比较严格的，都需要通过当地政府的统一审批，而且具有名酒资产的是不允许外国资本轻易进入的!客观来说，白酒企业的上市，仅仅是企业和资本共同发展的**步，从市场层面来看，资本的介入能够发挥间接辅助的作用，资本是推动剂不是催化剂。二线白酒企业在关注股东利益的同时应该更加关注企业的成长，只有健康的成长才能带来长久的利益。在资本合作期间白酒企业在市场战略与市场策略都要双向清晰，可以借助资本的固有资源来拓展白酒新渠道。通过资本提升企业基础性工程建设，原酒生产基地建设、营销团队建设、新产品研发、行业并购等一系列能够使企业强大的投建，只有企业稳定的发展才能牢牢保证资本的眼光不漂移，当然即使减持了也总会有新的接盘，只不过磨合需要一个的时间过程。下一个目标是谁?客观来说，酒业的调整期反而成就了一些企业的上市之路：2015年5月28日，迎驾在上交所挂牌上市;2015年6月29日，口子窖在上交所挂牌上市;2016年3月10日,金徽酒股份有限公司在上海证券交易所成功挂牌上市。到目前为止，白酒行业已经有19家上市酒企挂牌!很明显，那些准上市酒企成为资本*为青睐的对象，例如：1、 四大名酒中的西凤，酒中凤凰，全国化品牌影响力，凤香独特;2、 川酒6多金花中的郎酒，一树三花，重回百亿很有冲劲!3、 包括一些重要的区域强势酒企的代表，如山东景芝、湖北白云边等等
