本周观点:我们认为短期看市场上的伪成长股将面临估值下杀的风险,国企改革将成为上半年*大的主题,真成长股机会贯穿全年。伪成长股面临估值下杀风险主要是去年利率下行、增量资金入市导致风险偏好提升,市场疯狂追逐成长股,创业板全年上涨106.6%,而今年增量资金相比将大幅趋缓,同时注册制的出台也会给高估值的成长股带来一定的冲击。同时新年伊始,市场资金更注重中长期的布局,本身也会对高估值的成长股持较为谨慎的态度。国企改革方面,过去两年国企改革动作一直低于预期,导致股灾后的大部分国企尤其是地方性国企股价并没有充分体现改革后的结果,等国企改革“1+N”配套方案全部出台,地方性国企改革也将陆续实施。具体到食品饮料行业,短期我们建议重点关注国企改革有业绩提升空间的个股古井贡酒、顺鑫农业,攻守兼备。
古井贡酒+顺鑫农业:1.古井贡酒管理能力受市场认可,收入保持两位数增长。而目前净利率仅为12%,远低于其他徽酒企业(口子窖25%,迎驾贡18%)。国企改革激励机制理顺之后,业绩释放空间较大。2.顺鑫农业:牛栏山收入增长维持在15%左右,目标是百亿规模。白酒净利率偏低(仅7%左右,正常低端白酒净利率为15%),如果国企改革对管理层有效激励,业绩释放空间较大。公司计划布局高利率的牛羊肉行业,牛肉价格持续攀升,消费者对于高蛋白肉制品需求量大,发展前景广阔。
重点报告点评:
泸州老窖(000568):收入超预期,提价系误传,重申“买入”评级。1)老窖发布2015年度业绩预告,预计2015年归属于上市公司股东的净利润为13.37-14.96亿,同比增长52%-70%,对应EPS预计为0.95元-1.07元。2)公司收入超市场预期,利润低于预期。与市场预期第四季度收入在10-15亿元不一致,据我们得知,公司第四季度销售状况非常良好,销售收入预计在20亿左右,全年收入在70亿左右,远超市场预期。3)国窖1573将维持现有价格不变,特曲二曲提价系媒体误传。4)卸下包袱迎新春,经销商控制力度进一步增强,强烈看好公司未来的发展。 市场回顾:上周食品饮料行业下跌1.19%,跑赢上证综指1.27%。从各子板块看,食品综合板块涨幅*大,肉制品跌幅*大。动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为29.24X;子板块中,白酒和肉制品估值*低,分别为20.91X和21.05X;食品综合和黄酒估值*高,分别达89.31X和53.93X。
行业与公司新闻:1)2015年汾酒集团营业收入将突破130亿元,集团规划到“十三五”末,营业收入和资产规模分别超过200亿,收入和利润实现翻番。2)汤臣倍健发布业绩预告:公司15年盈利预计6.03-7.03亿,同比增长20%~40%。
风险提示:大盘暴跌风险及食品安全问题
