水井坊公司二季度预计将延续高成长趋势，营收增速达到40%以上，重点市场湖南、广东等地提前完成二季度任务，产品价格和渠道利润保持稳定。公司推进的核心终端建设已经在一季度达到5000家，并持续扩张，依托核心终端实现消费者培育。评论公司二季度营收增速将改善，主要因为一季度的营收受春节影响，一部分计入2016 年4 季度，预期后面三个季度的营收增速达到40%以上，核心增长来源于臻酿八号扩张。在300 元价位，臻酿八号具备较强的品牌和产品优势，公司正在补足渠道短板释放产品力和品牌力。公司正在下沉渠道做终端，核心终端1 季度末达到5000 家，真正通过培育消费者来扩大品牌渗透率。在重点市场江苏，仍然能够保持强劲的增长趋势，在本地梦之蓝和国缘品牌较为强势背景下，仍然能够持续高成长，进一步证明了臻酿八号的竞争力。公司开始培育700~800 元定价的水井坊典藏， 形成在300~800 元三款产品满足细分不同消费群的档次需求，但是目前放量的主力仍然是臻酿八号。公司正在加大投入力度进行品鉴会，让水井坊的产品力和品牌力落地。预计6 月份公司会进一步控货以稳定产品价格，稳定渠道利润。估值建议公司当前股价对应2017/2018 年28/18X P/E，公司的营收持续高成长来源于全国化的布局，盈利能力持续提升来源于规模效应带动管理费用率持续下降，销售费用率适度小幅下降。维持原有盈利预测和目标价36.9 元，对应18 年30x P/E，维持推荐。风险如果公司2017 年度费用投入过大，那么盈利难达预期。
