事项: 公司公告2015年Q1-3实现营收136.61亿元,同比增长11.02%;归母净利润为44.61亿元,同比增长12.01%;EPS2.96元。2015Q3实现营收40.9亿元,同比增长11.97%;归母净利润为12.76亿元,同比增长13.12%。公司预测2015年净利润变动幅度为:5%-15%。公司业绩增长平稳符合预期。 引言:揭示我们Q4初推洋河的理由. 洋河历来是每年涨的*早的食品大白马,其超越其他白酒公司的管理能力和运营能力结合优秀的产品定位带来了极其稳健的收益,基于这样收益增长趋势,并考虑到白酒自身的壁垒(外资无法替代,电商也难以替代)和洋河的龙头地位,我们认为对于投资而言是存在很好的回复路径的,即基于估值和业绩的驱动,可以做波段。 从过去规律看,2季度洋河投资效应*好,过去五年2季度在当年四个季度中收益(包括相对和**)****的有四次,我们这里定义为:“二季度全年*佳效应”,但是从过去三年的规律看,近三年“二季度当年*佳效应”. 开始前移,当年一季度取得*好收益的有1次,**好的有一次,我们认为出现这个原因和近年来**,白酒消费向节假日倾斜有关,这种倾斜带来当年一季度的业绩一般都比较好。 综合以上,我们认为洋河的投资一般从当年一季度开始延续到二季度是*有性价比的。 但是,今年由于股价超跌,业绩超预期,投资周期前移,因此我们在今年9月进行布局,10月初(四季度初)开始全力推荐。 我们认为公司将在省外市场,效率提升和新产品的推动下**白酒的优势行情。建议继续买入预计公司15-17年EPS3.40/3.92/4.63元,给予16年20倍,6个月合理估值78元,还有30%以上空间。维持买入评级。 当然,我们认为未来2年将是洋河重新**回归的时期,其投资价值也绝不限于一个季度。长期(2年)看,我们认为在行业整合,平台化和互联化的支持下公司具有重回1500亿元市值的能力。
