食品饮料行业是相对稳定增长的行业。相比周期性行业和一般制造业，食品饮料行业盈利增速波动性较小，持续成长的时间更长，因而往往给予估值溢价，目前食品饮料行业相对市场整体的估值溢价约为45%。我国消费占GDP的比重仍然较低，未来若干年，消费有望成为持续的投资主题。食品饮料行业是消费品行业的典型代表，具体又可分为白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒、乳制品、肉制品等子行业。其中，核心影响因素是售价、销量、原料和包装物成本。白酒、葡萄酒、黄酒主要关注价格和销量的变化，啤酒、乳制品、肉制品等低价大众消费品除了关注销量变化、产品结构调整之外还需要特别关注原料价格的变化，因为原料价格变化对利润率相对不高的食品行业的盈利影响很大。定价和提价能力是影响食品饮料行业收入增长的主导因素之一，而这又取决于产品品质、品牌力以及渠道利润。 研究食品饮料需要重视**调研。2007年以前本人跟踪化纤行业时，主要是自上而下分析以及供需状况分析，信息来源渠道主要是上市公司、行业协会。2007年1月转为研究食品饮料行业后，逐渐体会到消费品研究有其不同之处，尤其是食品饮料行业。我们每天都要“吃”和“喝”，因而食品饮料研究反映在日常生活中的点点滴滴，需要处处做一个有心人。每次逛超市时，我总要留意各酒种的销售价格、打折情况以及货源充足与否。平时研究中，除了和上市公司、片区经理打交道之外，和经销商们保持联系也是十分必要的，因为经销商才是*深刻、*及时感受到终端的销售情况。股票价格波动一定程度上反映了市场对公司基本面预期的变化，而通过**调研才能*及时了解到终端销售形势的变化。 寻找食品饮料公司的超额收益需要关注“变化”和“预期差”。对一般投资者而言，在食品饮料公司中寻找**收益相对比较容易，因为“吃喝”离我们太近。然后寻找超额收益还是有诀窍的。山西汾酒和伊利曾是07-08年食品饮料行业中表现*差的两个股票，然后2009年却是两个大牛股。承德露露是09年1-8月表现*差的一个个股，而9-12月却不断跑赢大盘，主要原因是基本面确实发生了变化。当我们了解的信息和我们的判断和市场预期有很大偏差时，往往就是一个推荐增持或减持的机会。此外，季节因素导致的淡旺季也经常导致行业的轮动，比如，9月至春节前夕是白酒和葡萄酒行业的销售旺季，此时这两个行业更容易得到市场的关注；而二、三季度是啤酒消费旺季，此时啤酒行业更容易受到关注。因此，尽管“调结构，促消费”是未来几年的一个投资主题，追求超额收益的投资者仍需要波段操作，而追求**收益的投资者则可以选择成长性明确、估值偏低的品种中线持有。
