对于**亏损窘境的太极系而言，重庆市涪陵区启动土地回购计划无疑是雪中送炭之举。2013年1月30日晚间，太极集团[0.27% 资金 研报](600129.SH)发布业绩预告称，公司2012年净利润约为-1.8亿元，而亏损主要是“太极天胶”和“太极美美”上市计划推迟等4大因素造成。次日，受预亏公告影响，太极集团股价应声下跌4.32%。但**让投资者稍感欣慰的是，太极集团旗下土地资产有望盘活，继2011年12月搁置土地回购计划后，太极集团1月30日晚间正式公告称，涪陵区委、涪陵区政府已同意在三年内，分期分批对公司全资子公司重庆涪陵制药厂有限公司的土地进行拆迁补偿，补偿金额约15亿元。15亿元重磅回购扮靓财报“涪陵区政府回购的土地大约为1500亩，包括上市公司以前准备进**地产开发的1086亩。”1月31日，太极集团高管如是说道。但值得注意的是，太极集团获得的15亿元土地补偿资金将全部用于涪陵太极工业园项目建设。“这些补偿资金是可以用于太极集团正常经营周转的。”太极集团的一位高管说道。在重庆券商人士看来，太极集团2013年三季报上的银行借款为33.45亿元，理论上讲，如果15亿元先偿还银行贷款的话，节省的财务费用至少是1亿元，在偿还银行借款后，如果太极集团再选择举债15亿元去参与涪陵太极工业园的建设的话，利息费用是可以资本化，将计入在建工程，进而可使财报更加靓丽。“三壳合一”悬疑待解“太极集团在偿还银行借款时，应该有一些针对性，首先要偿还桐君阁[0.29% 资金 研报](000591.SZ)和西南药业[2.07% 资金 研报](600666.SH)提供担保的一些银行借款，这样更有利于售壳。”一位重庆券商人士建言道。2012年半年报显示，太极集团的担保总额为14.466亿元，虽然它没有对桐君阁、西南药业两家控股子公司提供担保，但同期桐君阁为太极集团方面提供了2亿元的担保，西南药业则为太极集团方面提供了1.15亿元的担保。更重要的是，由于桐君阁和西南药业为太极集团方面提供的担保有一部分是为太极集团控股股东提供担保，再加上桐君阁与西南药业存在“交叉担保”行为(注：2012年6月末，桐君阁为西南药业提供了2400万元担保，西南药业为桐君阁提供了7000万元担保)，重庆资本市场的普遍共识是，即使15亿元土地款拿到手，也只能让桐君阁、西南药业这两个壳资源更加干净，不可能完全解决太极系三家上市公司之间的互保问题。本报记者注意到，除了通过短融、中票等方式融资外，太极系三驾马车——太极集团、西南药业、桐君阁10年来在A股市场上颗粒无收，未能采取增发、配股等方式融到一分钱，而重庆市相关方面近年来多次督促太极系应尽快恢复融资功能，实现“千亿太极”的目标。“太极系是重庆医药领域的龙头企业，但它三驾马车目前的市值加起来才80亿元左右，而重庆创业板上市公司智飞生物[2.64% 资金 研报](300122.SZ)一家的市值都超过150亿元了，这让太极系非常有压力。”上述重庆券商人士说道，但从目前的情况来看，制约太极系再融资的交叉担保问题可能要等到“三壳合一”后才能彻底解决。坊间的传闻是，太极集团已明确要“壮士断臂”，实现“三壳合一”，即出售桐君阁、西南药业两个壳资源，仅保留太极集团这一平台，操作框架为在售壳过程中将原有资产置换出来，再装进太极集团。值得注意的是，多年来被外界抨击“卖壳无进展”的太极集团售壳有了破冰的苗头。2012年11月9日，太极集团和桐君阁双双发布公告称，太极集团拟将桐君阁19.84%的股权标价3.367亿元转让给重庆市涪陵国有资产投资经营集团，转让后太极集团仍以30%的持股比例位居控股股东之位。
