2011年1-6月,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长5.34%;营业利润3473万元,同比增长13.67%;归属于母公司所有者净利润2685万元,同比增长2.05%;摊薄每股收益0.23元。营业收入仅小幅提升,系鸡精生产线改造影响产量。公司位于广东普宁,主要从事鸡精、鸡粉产品的研发、生产和销售,于2010年末上市。其中鸡粉产品的年产能约9500吨、鸡精产能约2500吨。今年上半年,公司实现营业收入1.34亿元,同比增长5.34%。其中,受益于产品价格提升,再加上加大了市场基础建设、增加市场开发及投入,公司的鸡粉产品实现营业收入8935万元,同比增长21.40%,毛利率同比提高3.15个百分点至38.90%;而鸡精产品则由于生产线的升级改造导致产量减少,从而影响了销售收入。上半年鸡精的营业收入同比下降22.26%,为1835万元,毛利率同比基本持平,为37.14%,比去年同期上升0.32个百分点。增加市场营销投入,销售及管理费用相应上升。上半年,公司加强市场营销,增设销售机构及人员,销售费用相应同比大幅提升86.57%,达1218万元;管理费用相应提升至1124万元,同比增长66.63%;由于流动资金借款归还,利息支出减少,再加上公司募集资金提高了利息收入,其财务费用为-817万元。产能扩张迎接消费 升级。随着经济的持续增长,消费不断升级,人们对于饮食的口感与营养的高要求,推动着调味品行业快速发展。我国鸡精、鸡粉销售量逐年递增,年增长率在20%左右,行业处于明显的上升通道。公司于去年下半年登陆中小板市场,募集资金将用于2万吨鸡精、鸡粉生产基地建设等项目。项目预计将于2012年上半年达产,达产后公司主要产品鸡粉、鸡精的产能将从现有的1.2万吨增至3.2万吨,有效提高企业的竞争力。盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.40元、0.54元,根据*新收盘价13.83元计算,对应动态市盈率为35倍、26倍,我们维持公司“增持”的投资评级。风险提示。1)市场竞争加剧的风险;2)食品安全风险。
