酿酒行业 九月投资要点： 继续“看好”白酒和葡萄酒，黄酒产量如果能够保持目前的增长态势，也可以积极关注，维持对啤酒行业“中性”的评级。 “看好”的理由：（1）白酒和葡萄酒7月份产量虽然出现一定的下滑，但1-7月份的累计增速仍然快于去年同期水平；（2）相关上市公司所在的主产区产量继续保持较快增长，并未出现明显的下滑；（3）*近部分中**白酒终端价的上涨可能会*终引发出厂价的上调。“中性”的逻辑：（1）啤酒的产量增速虽然有所恢复，但并未表现出明显的世界杯畅饮效应，增速低于预期；（2）今年暴雨天气的影响可能使得啤酒需求量继续下降；（3）国际大麦价格近期上涨幅度较大，对于毛利率较低的啤酒行业来说，一旦价格上涨传导至国内，将会严重侵蚀利润。尽管相关公司可以通过使用国产大麦和麦芽、产品结构调整、甚至提价等行为来抵消、转嫁这种负面作用，但侵蚀效应依然存在。 9月份我们继续推荐山西汾酒[58.08 -0.07%]、张裕A[0.00 0.00%]，金种子酒[17.22 -1.03%]和泸州老窖[36.14 -0.41%]。另外，ST皇台[10.22 5.04%]近期出现了一些积极的变化。上半年虽然继续亏损，但**季度营业收入增长71.44%，营业利润也增长24%左右。公司目前正与通达伟思进行营销方面的合作，如果改革成功，未来公司的发展值得期待，建议长期投资者积极关注。
