白酒行业底部复苏,红酒和调味品行业仍较快增长
(1)白酒行业数据环比改善。前三季度白酒收入增速7.04%,利润增速7.26%,逐步见底回升,行业收入和利润均实现正增长。(2)前三季度酱油食醋行业和葡萄酒行业收入保持较快增长。各子行业中,前三季度收入增速较快的有速冻食品、葡萄酒、酱油&食醋,增速分别为16.05%、11.24%、10.53%,其中速冻食品中速冻米面行业预计增速较低。利润增速较快的有酱油&食醋、软饮料、葡萄酒,增速分别为21.19%、18.35%、17.42%。
三季报白酒龙头表现较好,调味品龙头较快增长
(1)白酒第三季度19家公司11家收入利润正增长,茅台预收账款超预期、五粮液业绩超预期,洋河和古井贡保持较快增长。(2)调味品中海天、梅花、恒顺前三季度净利润增长较快,增速为20.12%、41.39%、280.73%。(3)葡萄酒龙头张裕第三季度利润同比下滑15.02%,低于预期,未来期待进口酒及白兰地成公司新增量。(4)乳制品龙头伊利第三季度收入增速放缓,为7.74%,未来增长来自明星产品放量带来的结构提升。
看好怡亚通、五粮液、青青稞酒、中炬高新、恒顺醋业
食品饮料板块下跌空间有限,防御性较强。1、看好食品饮料互联网标的怡亚通、青青稞酒。(1)推荐怡亚通。看好公司切入消费品6万亿多层级分销市场,380深度供应链正在构建****流通商业生态平台。预计380分销平台、供应链金融15-17年收入和利润每年都可保持50%以上增长,终端传媒预计在明年开始贡献业绩。(2)白酒互联网推荐青稞酒。青稞酒收购中酒网,打造中酒批,压缩经销商层级,有望带来较快增长。2、白酒行业看好国企改革标的五粮液。未来国企改革是白酒*大的主题投资机会之一,五粮液混改预案出台,期待公司中端酒市场有所突破以及通过并购实现外延式扩张。3、调味品看好中炬高新、恒顺醋业。(1)国企改革后中炬高新有望成为调味品新巨头。中炬高新已是前海人寿持股比例*高的上市公司,预计未来将充分利用这一优质平台进行资本运作。(2)恒顺醋业期待国企改革带来改善。体制红利有望带来公司市占率不断提升;醋行业延展性较强,未来有望看到品类扩张;盈利能力存在翻倍空间。
风险提示:食品安全问题;经济疲软带来需求不足;
